Publication

An optimal IPO mechanism

2002
Journal Articles

Résumé

We analyse the optimal Initial Public Offering (IPO) mechanism in a multidimensional adverse selection setting where institutional investors have private information about the market valuation of the shares, the intermediary has private information about the demand, and the institutional investors and intermediary collude. Theorem 1 states that uniform pricing is optimal (all agents pay the same price) and characterizes the IPO price in terms of conditional expectations. Theorem 2 states that the optimal mechanism can be implemented by a non-linear price schedule decreasing in the quantity allocated to retail investors. This is similar to IPO procedures used in the U.K. and France. Relying on French IPO data we perform a GMM structural estimation and test of the model. The price schedule is estimated and the conditions characterizing the optimal mechanism are not rejected.

Source officielle

https://infoscience.epfl.ch/entities/publication/a4bc8d00-10da-4de7-ab60-bfa4058f59bb

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Introduction en bourse

Une introduction en bourse ( ou IPO) est une opération financière conduite par une société et ses différents conseils (banquier d'affaires, commissaire aux comptes, avocat d'affaires, etc.) qui permet la cotation de titres de capital [actions] de cette entreprise sur un marché boursier. Elle est généralement couplée à une levée de fonds (augmentation de capital) et parfois à des cessions d'actions détenues par des actionnaires. Les 10 plus grosses introductions en Bourse de l'histoire des bourses de valeurs Autres introductions 2004 : Google lève 1,9 milliard de dollars.

Discrimination par les prix

vignette|Illustration de la discrimination par les prix des articles La discrimination par les prix désigne la modulation par agent des prix de son offre en fonction des caractéristiques connues ou supposées de la demande. Classiquement, on distingue trois types de discriminations par les prix en fonction de l'information dont dispose l'agent discriminateur : Discrimination de premier type, ou discrimination parfaite : le prix est fixé en fonction de la qualité de l'acheteur.

Investisseur institutionnel

Les investisseurs institutionnels sont des organismes collecteurs d’épargne dont les engagements et/ou les actifs sont régis par un texte législatif ou réglementaire. Les rendements tirés de leurs investissements leur permettent de couvrir leurs engagements à moyen ou long terme. La particularité des investisseurs institutionnels réside dans le fait qu’ils ne disposent pas directement des capitaux qu’ils investissent, ils agissent pour le compte des ayants droit souscrivant à leurs contrats.

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